（接上文）：由于缺乏部分重要数据，投资需求的估值并不是非常精确，而且EFTs等新投资类型很可能也会造成投资需求估值的偏差。因此，笔者下面将就此作出详细的分析以求呈现尽量可靠的投资需求情况。

图表4显示了投资需求状况，我们可以看到图表中没有代表1970年和2000年北美和欧洲需求的柱体，这表明投资需求为负，即供过于求。另外我们还可以看到1980年和2010年柱体的差异非常明显，投资需求从1980年的74%大幅下降至45%。与此同时，印度次大陆和东亚在2010年所占的比例高达43%。中国是经济增长最为迅速的新兴市场之一，然而欧洲也再次扮演了重要的角色，这主要是由2008年银行业危机所造成。

图表5显示的是科技需求，即以前所指的工业需求。尽管全球环境发生了改变以及金价大幅上升，但科技需求在过去40年以来所占的全球份额一直持稳于略高于10%的水平。电子产品需求是科技需求的主导组成部分。由于牙齿护理方面对黄金的需求下降，黄金需求很自然地从高成本制造商转向低成本制造商。图表6显示，东亚和印度次大陆尤其是日本、中国和韩国主导了黄金的科技需求，该地区的分额从1970年17%增加至2010年67%，这种需求集中与全球其他地区的分散状况相反，因此如果上述地区需求下降或者关键出口市场供应减少，整个科技需求部门都将面临着困境。然而，市场普遍认为中国等国家将在中期延续目前的增长势头，因为这些国家具有实施财政和货币政策的空间，国内需求强劲以及继续维持对工业生产的投资。除此之外，由于黄金独特的属性和用途，黄金在科技领域将会被更加地广泛使用。

    

供应结构：从非洲开始

一方面，东西方国家的黄金需求趋向于更加平衡，美国、欧洲、中国和印度主导了全球的黄金需求；另一方面，黄金供应则是真正地分散于全球各地。金矿生产曾一度占了黄金总供应量的60-70%，流通黄金在1970年以前不被统计在内，循环黄金、央行销售、净生产者对冲和负数投资则组成了剩余部分，详见图表7。

现在的黄金市场与金价开放买卖早期的一个明显不同的是，金矿生产从集中走向分散。南非在上世纪70和80年代主导了黄金的供应，南非在1970年时的供应量占了“自由世界”即非共产主义国家的79%，当时共产联盟的黄金供应量大约为350吨，因此南非所占的全球份额为62%左右。然而，由于共产国家联盟不向全球市场直接供应黄金，而是通过央行交易的方式，因此前一个比例更加具有说服力。